通膨風險與鷹派美聯準：黃金有一個新的價格下限–BMO
安娜·戈盧波娃
2022年4月20日
根據BMO Capital Markets的一份報告，黃金在高通膨和地緣政治風險的環境中交易，這在一定程度上被美聯準積極的緊縮計劃所抵消。
這對黃金意味著1,800美元/盎司的新價格下限。以下是BMO解釋其想法的方式：
“幾十年來的高通膨幾乎沒有緩和的跡象，俄羅斯入侵烏克蘭的後果以及對經濟衰退的擔憂加劇，超過了美聯準日益鷹派、股市反彈和美元走強帶來的負面黃金情緒，”BMO的分析師。“黃金可能會繼續受到數據發布和央行評論的衝擊，這表明宏觀經濟健康狀況和政策方向，但正如本報告中強調的那樣，我們現在預計金價將保持在1,800美元/盎司以上，直到2023年年中。”
2022年黃金的主要驅動因素是經濟衰退擔憂、通膨上升和地緣政治不確定性。另一方面，其主要不利因素是激進的貨幣政策收緊和美元走高。
在這種環境下，在貴金屬今年兩次試圖突破重要的心理關口每盎司2,000美元之後，BMO預計黃金今年將創下歷史新高。
衰退信號+通膨
美國的通貨膨脹率以每年8.5%的速度運行，是自1981年以來的最快速度。作為回應，通膨預期也出人意料地上升，美聯準預計今年4.3%和2023年2.7%，高於之前的預測分別為2.6%和2.3%。
分析師表示：“這些通膨預測已經包含了到明年年底累計收緊超過250個基點的情況。”
BMO正在尋求美聯準在5月和6月的下兩次FOMC會議上兩次大幅加息50個基點來應對不斷上漲的價格壓力。之後，美聯準可能會繼續每次會議加息25個點。這在很大程度上符合市場共識。
鑑於美聯準的鷹派政策立場，人們對經濟衰退的擔憂日益增加，央行本身將今年的經濟增長預測從之前的4%下調至2.8%。
“最近2010年代美國國債曲線的倒掛對經濟來說是一個不祥的信號；然而，可以說更相關的是曲線的完全重置。自今年年初以來，兩年期收益率飆升了約175個基點，自1980年代初以來的最快漲幅，並且大大超過了10年期收益率約115個基點的漲幅，”BMO分析師表示。
報告稱，隨著時間的推移，美聯準和歐洲央行也很可能繼續上調通膨預測和下調增長預測。
“隨著投資者尋求降低投資組合風險以及對沖通膨，越來越多的衰退信號應有助於支撐黃金的投資理論，”它表示。“我們認為金價在未來6個月內仍受到通膨上升的良好支撐，之後央行收緊貨幣政策以控制這一通膨巨頭開始讓黃金失去一些光澤。”
BMO補充說，美聯準的激進收緊政策不太可能出現“縮減恐慌”，但黃金需求可能會降溫。
“黃金通常在通膨過熱時表現良好，但通膨壓力越大，央行就越需要收緊貨幣政策，自然利率越高（在其他條件相同的情況下）持有無收益債券的機會成本就越大黃金等資產，”BMO分析師寫道。“這是投資者試圖解決的難題，3月份FOMC聲明後黃金走強就是明證，美聯準采取了出人意料的鷹派立場。”
到目前為止，對黃金的需求一直很強勁，ETF在2021年淨流出173噸後，今年第一季度淨流入269噸。
報告指出，黃金股票在表現不佳後也越來越受歡迎。“到2021年，黃金投資者的一個常見問題是，‘為什麼即使大宗商品價格一直保持強勁，黃金股票的表現仍然不佳？情況確實如此，直到最近俄羅斯-烏克蘭衝突升級，”分析師表示。
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文章來源: KITCO
