60年來最大跌幅
Brian Maher
Dec 14, 2021
• 勞動生產率以60多年來的最快速度下降……
• 美國的“金融化”可能使經濟損失數兆美元……
• 負複利的危險……
親愛的讀者，
The Daily Reckoning，2019年6月27日：
“鑑於償還未償債務的能力有限……未來的經濟增長，如果我們要實現它，就需要在很大程度上依賴於生產力的提高。”
CNBC，2021年12月7日：
“根據勞工部周二的一份報告，第三季度勞動生產率以60多年來的最快速度下降。”
的確，供應鏈紊亂對經濟運作起到了作用。同樣真實的是，該病毒一直在作惡。
然而，經濟學家曾向我們承諾，在經歷了2020年的動蕩之後，我們將在2021年實現經濟增長。儘管如此，騷亂仍在繼續。
他們什麼時候才能通破難關？我們還沒有遇到一個合理的答案。
數兆元債務
與此同時，自2019年6月27日以來，債務水平已達到不可能的高度。病毒和隨之而來的貨幣和財政譫妄仍然是一年前的事。美國政府在干預領域額外增加了6兆美元的債務。今天的國家債務超過29兆美元。
2019年第四季度，美國債務與GDP的比率達到106%——這本身就很漂亮。
在2021年的當前季度，相同的比率達到125%。 2019年私人債務佔GDP的218%。2020年私人債務佔GDP的235%。
我們缺乏2021年的數據，但危險沒有有意義的減少。
現在我們了解到生產力正以60多年來最令人眩暈的速度下降。
生產力 = 增長
生產力的增長使這些美國從一潭死水變成了一個全球龐然大物，一個跨越世界的經濟巨人。
Real Investment Advice的Michael Lebowitz說：
“過去350多年的生產力增長使美國能夠從殖民前哨發展成為世界上最大、最繁榮的經濟強國。”
二戰後的30年中，生產率平均增長4到6%。但自1980年以來，平均生產率一直在0-2%之間徘徊。與此同時，從二戰到20世紀末，勞動生產率年均增長3.2%。
從2011年開始呢？僅0.7%。
就連舊金山聯準會也直視問題方：
據估計，美國GDP增長的新常態速度仍為1.5-1.75%，明顯低於二戰以來的典型速度……
更大的挑戰是生產力。實現GDP增長始終高於1.75% 將需要比美國自1970年代以來通常經歷的更快的生產率增長。
黃金與生產力
美國生產率增長下降的原因可能是什麼？
我們之前曾提出過一種可能性：看看尼克森1971年猛烈抨擊黃金之窗。金本位制雖然是對金本位制在其垂死的日子裡的悲慘諷刺，但仍然強調誠實。一個消耗量超過其生產量的廢物國家最終會耗盡其黃金庫存。法定美元，無擔保的美元，取消了罰款。它可以在不出口黃金的情況下進口物資。解放後的美聯準終於擺脫了它的黃金枷鎖……撒網……並使國家陷入債務困境。
1970年: 也就是尼克松切斷美元與黃金的最後聯繫的前一年，公共債務總額為 3710億美元。或者以今天的美元計算，大約是2.6兆美元。
今天的美國公共債務超過29兆美元……而且很快接近30兆美元。勒博維茨：
生產力增長的停滯始於1970年代初。確切地說，這部分是由於取消了金本位制，並因此賦予美聯準以增加債務的自由……在過去的30年中，經濟更多地依賴債務增長而不是生產力來產生經濟活動。
“不幸的是，生產力需要工作、時間和犧牲，”他補充道。
美國的金融化
然而，新興的美國經濟拋棄了工廠車間和工作台的骯髒勞作……並為華爾街出局。它追逐快速的錢 - 簡單的錢。
美國經濟的金融化正在進行中。金融業在1970年佔GDP的10%，到2010年增長到佔GDP的20%……就像雜草從廢棄工廠中冒出來一樣。
正如雜草扼殺了花園，金融扼殺了勞動的開花……
從1940年代初到1970年代初，收入最低的90%的美國收入者穩步上升。但從那以後他們(勞動階層)一直在下滑，或者充其量只是保持不變。相比之下，我們發現頂端收入最高的1% ……從1920年到1970年代初，他們的市場份額跌至最底層的90%。
但是從1980年左右開始，他們繼續前進……並開始向社會展示他們的灰塵。
是好是壞？
但也許我們可以宣布比賽為平局。
勞動力的損失只是資本的收益。整體經濟表現平平。錢只是轉移了口袋。也許這筆交易甚至有利於經濟。與勞動力相比，資本可以從中榨取更多的生產性用途。
但美國經濟是否從金融化中受益？
金融化的經濟需要不斷擴大信貸、債務，來維持這一局面。償還債務會吸收越來越多的社會收入。這反過來又減少了儲蓄……以及投資於生產性資產的機會。投機活動猖獗。
經濟學家杰拉爾德·愛潑斯坦和胡安·安東尼奧·蒙特西諾已經深入研究了這些數字。這些數字表明，金融化實際上對經濟具有破壞性。
22.7兆美元的流失
自1990年以來……這些先生們得出結論，金融部門已經從美國經濟中流失了數兆美元：
這個有缺陷的金融體系給美國經濟造成了什麼損失？……我們通過分析三個組成部分來估計這些成本：（1）租金或超額利潤； (2)錯配成本，或將資源從非金融活動轉移的價格； (3)危機成本，即2008年金融危機的成本。將這些加在一起，我們估計金融體係將在1990年至2023年間造成高達22.7兆美元的超額成本，使當前形式的金融對美國經濟構成淨拖累。
22.7兆美元比2020年的GDP高出近2兆美元。2020年是蝗蟲年，但中心論點是：金融化代表了巨大的經濟浪費。然而，這些先生們在大流行之前確定了他們22.7兆美元的數字。我們沒有看到更新。但我們冒著風險，這將是一個更大的災難。
但美聯準必須在債務增加的情況下繼續進行下去…否則幕會落下，燈會變暗。這是一個可怕的循環。最終它使櫥櫃空無一人。它讓未來變得空虛。
複利負回報
自2009年以來的平均實際年經濟增長率約為2.2%。將過去十年的2.2% 與1980年以來更大的3.22% 趨勢進行比較。一個百分點似乎微不足道。再過一年就小事一樁了。然而年復一年，事實並非如此。
吉姆·里卡茲 (Jim Rickards) 計算出，如果過去十年保持3.22%的趨勢，美國的財富將增加4兆美元。
運行30年、50年、60年……吉姆得出的結論是，這個國家的財富在一生中將翻一番。
生產力可能是唯一的上升方式。生產力剛剛以60年來的最大速度下降……
保重，
Brian Maher
Managing Editor, The Daily Reckoning
炫麗 Shiny黃金白銀交易所
引用: The Daily Reckoning
*文章內容為筆者個人見解，僅供參考。恕不代表本站立場
Brian Maher
Dec 14, 2021
• 勞動生產率以60多年來的最快速度下降……
• 美國的“金融化”可能使經濟損失數兆美元……
• 負複利的危險……
親愛的讀者，
The Daily Reckoning，2019年6月27日：
“鑑於償還未償債務的能力有限……未來的經濟增長，如果我們要實現它，就需要在很大程度上依賴於生產力的提高。”
CNBC，2021年12月7日：
“根據勞工部周二的一份報告，第三季度勞動生產率以60多年來的最快速度下降。”
的確，供應鏈紊亂對經濟運作起到了作用。同樣真實的是，該病毒一直在作惡。
然而，經濟學家曾向我們承諾，在經歷了2020年的動蕩之後，我們將在2021年實現經濟增長。儘管如此，騷亂仍在繼續。
他們什麼時候才能通破難關？我們還沒有遇到一個合理的答案。
數兆元債務
與此同時，自2019年6月27日以來，債務水平已達到不可能的高度。病毒和隨之而來的貨幣和財政譫妄仍然是一年前的事。美國政府在干預領域額外增加了6兆美元的債務。今天的國家債務超過29兆美元。
2019年第四季度，美國債務與GDP的比率達到106%——這本身就很漂亮。
在2021年的當前季度，相同的比率達到125%。 2019年私人債務佔GDP的218%。2020年私人債務佔GDP的235%。
我們缺乏2021年的數據，但危險沒有有意義的減少。
現在我們了解到生產力正以60多年來最令人眩暈的速度下降。
生產力 = 增長
生產力的增長使這些美國從一潭死水變成了一個全球龐然大物，一個跨越世界的經濟巨人。
Real Investment Advice的Michael Lebowitz說：
“過去350多年的生產力增長使美國能夠從殖民前哨發展成為世界上最大、最繁榮的經濟強國。”
二戰後的30年中，生產率平均增長4到6%。但自1980年以來，平均生產率一直在0-2%之間徘徊。與此同時，從二戰到20世紀末，勞動生產率年均增長3.2%。
從2011年開始呢？僅0.7%。
就連舊金山聯準會也直視問題方：
據估計，美國GDP增長的新常態速度仍為1.5-1.75%，明顯低於二戰以來的典型速度……
更大的挑戰是生產力。實現GDP增長始終高於1.75% 將需要比美國自1970年代以來通常經歷的更快的生產率增長。
黃金與生產力
美國生產率增長下降的原因可能是什麼？
我們之前曾提出過一種可能性：看看尼克森1971年猛烈抨擊黃金之窗。金本位制雖然是對金本位制在其垂死的日子裡的悲慘諷刺，但仍然強調誠實。一個消耗量超過其生產量的廢物國家最終會耗盡其黃金庫存。法定美元，無擔保的美元，取消了罰款。它可以在不出口黃金的情況下進口物資。解放後的美聯準終於擺脫了它的黃金枷鎖……撒網……並使國家陷入債務困境。
1970年: 也就是尼克松切斷美元與黃金的最後聯繫的前一年，公共債務總額為 3710億美元。或者以今天的美元計算，大約是2.6兆美元。
今天的美國公共債務超過29兆美元……而且很快接近30兆美元。勒博維茨：
生產力增長的停滯始於1970年代初。確切地說，這部分是由於取消了金本位制，並因此賦予美聯準以增加債務的自由……在過去的30年中，經濟更多地依賴債務增長而不是生產力來產生經濟活動。
“不幸的是，生產力需要工作、時間和犧牲，”他補充道。
美國的金融化
然而，新興的美國經濟拋棄了工廠車間和工作台的骯髒勞作……並為華爾街出局。它追逐快速的錢 - 簡單的錢。
美國經濟的金融化正在進行中。金融業在1970年佔GDP的10%，到2010年增長到佔GDP的20%……就像雜草從廢棄工廠中冒出來一樣。
正如雜草扼殺了花園，金融扼殺了勞動的開花……
從1940年代初到1970年代初，收入最低的90%的美國收入者穩步上升。但從那以後他們(勞動階層)一直在下滑，或者充其量只是保持不變。相比之下，我們發現頂端收入最高的1% ……從1920年到1970年代初，他們的市場份額跌至最底層的90%。
但是從1980年左右開始，他們繼續前進……並開始向社會展示他們的灰塵。
是好是壞？
但也許我們可以宣布比賽為平局。
勞動力的損失只是資本的收益。整體經濟表現平平。錢只是轉移了口袋。也許這筆交易甚至有利於經濟。與勞動力相比，資本可以從中榨取更多的生產性用途。
但美國經濟是否從金融化中受益？
金融化的經濟需要不斷擴大信貸、債務，來維持這一局面。償還債務會吸收越來越多的社會收入。這反過來又減少了儲蓄……以及投資於生產性資產的機會。投機活動猖獗。
經濟學家杰拉爾德·愛潑斯坦和胡安·安東尼奧·蒙特西諾已經深入研究了這些數字。這些數字表明，金融化實際上對經濟具有破壞性。
22.7兆美元的流失
自1990年以來……這些先生們得出結論，金融部門已經從美國經濟中流失了數兆美元：
這個有缺陷的金融體系給美國經濟造成了什麼損失？……我們通過分析三個組成部分來估計這些成本：（1）租金或超額利潤； (2)錯配成本，或將資源從非金融活動轉移的價格； (3)危機成本，即2008年金融危機的成本。將這些加在一起，我們估計金融體係將在1990年至2023年間造成高達22.7兆美元的超額成本，使當前形式的金融對美國經濟構成淨拖累。
22.7兆美元比2020年的GDP高出近2兆美元。2020年是蝗蟲年，但中心論點是：金融化代表了巨大的經濟浪費。然而，這些先生們在大流行之前確定了他們22.7兆美元的數字。我們沒有看到更新。但我們冒著風險，這將是一個更大的災難。
但美聯準必須在債務增加的情況下繼續進行下去…否則幕會落下，燈會變暗。這是一個可怕的循環。最終它使櫥櫃空無一人。它讓未來變得空虛。
複利負回報
自2009年以來的平均實際年經濟增長率約為2.2%。將過去十年的2.2% 與1980年以來更大的3.22% 趨勢進行比較。一個百分點似乎微不足道。再過一年就小事一樁了。然而年復一年，事實並非如此。
吉姆·里卡茲 (Jim Rickards) 計算出，如果過去十年保持3.22%的趨勢，美國的財富將增加4兆美元。
運行30年、50年、60年……吉姆得出的結論是，這個國家的財富在一生中將翻一番。
生產力可能是唯一的上升方式。生產力剛剛以60年來的最大速度下降……
保重，
Brian Maher
Managing Editor, The Daily Reckoning
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引用: The Daily Reckoning
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